出 品 | 异观财经
作 者?|?夜叉白雪
近期，互联网界出现了一则令人震惊的消息：拼多多的市值超越了电商巨头阿里巴巴。这则消息引发了广泛的关注和讨论，这对拼多多而言可以说是公司“历史性一刻”，一时间，人们纷纷探讨拼多多成功背后原因，创始人黄铮此前的言论也再次被关注。
三季度“炸裂”的业绩，以及市值超越阿里巴巴，让拼多多成为美股市值最大中概股，显示了拼多多在资本市场上的强大吸引力。然而，市值只是衡量公司价值的一个指标，它反映了投资者对公司未来发展的预期，并非代表一切。任何一家公司的成功和价值并不仅仅取决于市值一个指标，还包括创新能力、市场份额、用户满意度等多个方面。
市值超越阿里，拼多多并非高枕无忧。从市值来看，拼多多当前已成为中概电商“一哥”，成色如何？
首先，营收增速最快，营收规模与阿里巴巴、京东存一定差距。
从收入规模来看，拼多多尚不及阿里巴巴和京东。2023年三季度，拼多多收入688.4亿元，同比增长94%；同期阿里巴巴的淘天集团收入976.54亿元，同比增长4%；京东集团收入2476亿元，同比增长1.7%。不难看出，拼多多营收增速在三者中遥遥领先，但体量淘天集团、京东集团还存在差距。
其次，轻资产运营的拼多多，比重资产运营的京东更赚钱。
今年三季度，归属于拼多多普通股股东的净利润为155.371亿元，同比增长47%；同期阿里巴巴集团归属于普通股股东的净利润为277.06亿元，净利润为266.96亿元，非公认会计准则净利润为401.88亿元，同比增长19%；京东集团净利润82亿元，同比增长38%。
净利润方面，阿里巴巴集团领先拼多多，轻资产运营的拼多多比中重资产运营的京东要更赚钱。
阿里巴巴作为电商行业的领军企业拥有庞大的用户群体、完善的供应链和丰富的商业生态。它的成功不仅仅在于电商业务，还包括云计算、金融、物流等多个领域。阿里巴巴的商业模式和创新能力使其成为了全球最具影响力的企业之一。
而拼多多则以其独特的商业模式和在下沉市场的成功吸引了大量投资者和用户。它通过减少中间环节和降低成本的方式为消费者提供了更低廉的商品。这种模式在电商行业具有创新性并且在一定程度上满足了中国广大消费者的需求。
从这个意义上说，阿里巴巴和拼多多在各自的领域取得了巨大的成功并为社会创造了价值。市值超越只是一个里程碑而不是终点，对于这两家企业来说更重要的是继续创新、满足用户需求并推动行业的持续发展。
从拼多多的披露的财报数据中，三季度其交易服务收入291.5亿元，同比增长315%。这里提示下，拼多多交易服务收入主要包括多多买菜佣金收入、百亿补贴项目的部分佣金收入、Temu佣金收入等。Temu在国外的亮眼表现，可以说是推动拼多多交易服务收入的一大“功臣”，更是被视作拼多多的“第二增长曲线”。
Temu上线一年多的时间，完成了全球40多个国家和地区布局，但不容忽视的是，在全球不同国家和地区，Temu都面临强劲的竞争对手。例如在欧美有亚马逊，在美国有SHEIN，在韩国有速卖通，在东南亚有TikTok Shop。
Temu在国外能快速“蹿红”，与极致低价、广告以及社交裂变息息相关，这背后需要持续不断高昂费用支持，终究这些费用还是要来源于国内中小商家。
事实上，无论是国内电商业务还是海外跨境业务，拼多多交易服务收入均来自国内的中小企业，这些中小企业正是拼多多收入和利润来源的基石，然而，“站位消费者”是拼多多价值观。任何平台都该维护消费者的正当权益，完全偏向消费者的态度，反而会损害到平台商家利益，打破了平台生态的平衡。此前的“炸店”危机事件背后，某种程度上暴露了拼多多平台生态失衡的隐患。
拼多多作为电商平台，其充当的角色更像是连接消费者与商家的中介平台，消费者、拼多多、商家三者是利益共同体，拼多多作为中介平台，只有帮消费者找到优质产品才能吸引更多消费者，有了更多消费者，才能吸引更多商家入驻，拼多多在消费者与商家之间，更多要做的是平衡二者，而不是站位生态某一方。
“卷价格”是电商行业常见的竞争手段，阿里巴巴和京东都曾通过价格战来争夺市场份额。“低价”可以说是拼多多的“护城河”。对于拼多多来说，其低价策略在一定程度上确实吸引了大量用户，但也带来了盈利压力。
京东去年11月将“低价”纳入京东零售未来三年的重要战略之一，今年3月上线“百亿补贴”，今年8月下调包邮门槛，在“双11”期间，京东上线了百亿补贴、9.9元包邮、秒杀等频道，以及上线京东采销直播间，“春晓计划”在三季度升级20项扶持商家举措，三季度整体商家数量同比保持三位数增长。
阿里巴巴把价格力列为2023年的重要战略之一；拥有海量用户的抖音、快手等短视频平台也在发力电商业务，争夺中小商家，一旦商家与拼多多的矛盾激化，商家则有可能逃离拼多多，转投抖音等短视频平台，商家离开了，拼多多收入可能随之受到影响。
市值超越只是一个里程碑而不是终点，电商格局是否会由此重置尚不好说，未来，对于任何企业来说更重要的是继续创新、满足用户需求并推动行业健康、持续发展发展。
截至异观财经发稿，拼多多股价145.27美元/股,相比2021年2月16日创下了212.597美元/股，跌幅高达32%，当前1930.04亿美元的总市值，相比2600亿美元的历史峰值，蒸发670亿美元，又有多少被投资者被“埋”呢？
原文标题 : 市值超越阿里，拼多多并非高枕无忧
