出品 | 创业最前线
作者 | 段楠楠
编辑 | 冯羽
美编 | 李雨霏
审核 | 颂文
背靠浪潮集团和山东省国资委，前些年归母净利润下滑的浪潮软件，这两年又杀了回来。
4月18日，浪潮软件公布了2023年年度业绩报告。2023年，浪潮软件营业收入增长23.09%，归母净利润同比增长42.65%。
值得注意的是，作为软件系统及计算机产品服务商，虽然近几年浪潮软件归母净利润持续上涨，但距离2018年仍相差甚远。此外，浪潮软件合同负债同比大幅下滑，这也让投资者担心浪潮软件2024年业绩是否还具备成长性。
由于业务的扩大，浪潮软件应收账款及应收票据余额在扩大。同时，公司坏账金额上升，制约着浪潮软件归母净利润的进一步增长。
1、业绩连续三年增长，归母净利润却难回巅峰
公开资料显示，浪潮软件最早可追溯至1994年，但公司真正发展壮大是在2000年以后。
2000年5月，浪潮信息以5500万现金与山东大学科技开发总公司及王柏华、赵瑞东等9名自然人合资成立了山东齐鲁软件产业有限公司，公司注册资本为1亿元。
2000年2月，浪潮集团对山东齐鲁软件产业有限公司完成增资，并在次年2月将后者更名为山东浪潮齐鲁软件产业股份有限公司（下称“齐鲁软件”），同年，该公司借壳泰山旅游完成上市。
此后多年，齐鲁软件发展并不顺利，营收和利润几乎原地踏步，直到2012年齐鲁软件业绩才稍有起色，2013年，公司正式更名为浪潮软件股份有限公司。
2018年，浪潮软件迎来自己的业绩高峰，公司归母净利润高达3.14亿元。由于业绩较好，浪潮软件股价也在持续上涨，市值一度突破100亿元。
好景不长，2018之后两年，虽然浪潮软件营业收入仍在持续增长，但公司归母净利润却在一直下滑。2020年，浪潮软件归母净利润甚至亏损了8600多万。此后，浪潮软件归母净利润在缓慢复苏。
4月18日，浪潮软件公布了2023年年度财务报告。数据显示，2023年，公司实现营业收入25.53亿元，同比增长23.09%，实现归母净利润9098.87万元，同比增长42.65%。
（图 / 浪潮软件2023年主要财务数据）
值得一提的是，这也是自2020年以后，浪潮软件连续3年营业收入以及归母净利润均取得增长。即便如此，浪潮软件2023年归母净利润仍较2018年的3.14亿元有明显差距。
浪潮软件归母净利润难回2018年，由多种因素导致。其中最大的原因便是浪潮软件联营企业浪潮乐金的利润下滑。
数据显示，2018年浪潮乐金实现净利润12.74亿元，按权益法计算，浪潮软件获得3.81亿元投资收入。2019年，浪潮乐金净利润大幅下降，浪潮软件归母净利润亦出现大幅下滑。
2021年，浪潮软件出售浪潮乐金30%股权，此后浪潮软件不再持有浪潮乐金股权。
（图 / 浪潮软件官微）
不可否认的是，浪潮软件主营业务盈利能力也在下滑。由于市场竞争加剧，加之企业经营成本上升，浪潮软件毛利率出现下滑。2018年，浪潮软件第一大业务电子政务业务毛利率高达54.03%，2023年下降至30.98%。
通过扩大电子政务经营规模，浪潮软件电子政务净利润或许比2018年高，但以如此大幅度下滑的毛利率作为业务扩大的代价，是否合适还值得商榷。
2、合同负债下滑，浪潮软件2024年业绩堪忧
过去几年，虽然浪潮软件营收和归母净利润均出现较大幅度增长，公司也在2023年交出了一份比较亮眼的财报。
但值得警惕的是，浪潮软件合同负债出现了负增长。数据显示，2023年公司合同负债金额为6.66亿元，同比减少36.49%。
（图 / 浪潮软件资产负债情况）
所谓合同负债，指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务，常发生在企业已经取得了无条件收取合同对价的权利，或者客户已经支付了合同对价的情况下。
储蓄卡或者会员卡销售便是典型的合同负债。例如，客户A向某超市支付1000元，取得了1000元等价的购物卡，提前收取的1000元便是该超市的合同负债，客户A用1000元会员卡购买商品后，合同负债自动计入营业收入。
因此，合同负债一定程度上可以提前预测未来一年公司的营业收入情况。浪潮软件自2020年引入合同负债科目以来，均维持着正向增长。
2020年至2022年，浪潮软件合同负债金额分别为6.15亿元、7.15亿元、10.49亿元，两年时间公司合同负债增长率为70.57%。
同期，公司营业收入分别为13.29亿元、18.30亿元、20.74亿元。两年时间，浪潮软件营业收入增长56.06%，基本与合同负债增长保持一致。
2023年，浪潮软件合同负债同比下降36.49%，意味着浪潮软件2024年可预期收入或将减少，对于公司而言并非好事。
从业务上来看，浪潮软件收入主要由电子政务和电子商务两部分构成。其中电子政务是浪潮软件第一大业务，2023年公司该业务营收为17.63亿元，占公司收入比例为69.04%。
过去几年，浪潮软件电子政务业务持续增长，也是浪潮软件整体营业收入增长的重要原因。2020年，公司电子政务收入仅为8.80亿元，2023年则增长至17.63亿元。同期，公司整体营业收入也从13.29亿元增长至25.53亿元。
（图 / 浪潮软件2023年分产品收入明细）
所谓电子政务，即公司通过云计算、大数据等方式为地方政府提供数字化政府转型服务。例如，浪潮软件为贵州打造的“全省通办”项目，实现了贵州省“全省通办、一次办成”的服务目标。
前几年，国家提出了数字政府转型，地方政府纷纷加大数字化转型投入。随着各地数字化普及程度越来越高，市场增速自然会有所下滑。
此外，各地方政府数字化转型支出与自身财政收入有很大关系。近几年，部分地方政府财政收入出现下滑，这对浪潮软件电子政务开展并非好事。
仅从公司合同负债来看，浪潮软件2024年将较为艰难。在合同负债以及数字政府行业增速下滑的背景下，浪潮软件如何实现收入增长，考验着浪潮软件管理层的智慧。
3、坏账减值超公司净利润，应收账款质量堪忧
此外，「创业最前线」还发现，随着经营规模的扩大，浪潮软件的应收账款余额也在快速扩大。
2020年，浪潮软件应收票据及应收账款余额为2.33亿元，2023年增长至8.31亿元，增长幅度高达256.65%，远超同期营业收入92.10%的增幅。
对于公司应收票据及应收账款的增长，浪潮软件表示，主要是到期项目未回款所致。从浪潮软件披露的应收账款账龄结构来看，公司应收账款账龄并不十分健康。
数据显示，2023年，浪潮软件未计提前应收账款余额为9.66亿元。其中1年以内的应收账款余额占比仅为56.21%。
应收账款是指企业在正常经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等。
（图 / 摄图网，基于VRF协议）
对于企业而言，应收账款账期越短，越容易回收，越长则意味着回收风险越大。从浪潮软件坏账计提也不难看出。
数据显示，公司1年以内坏账计提比例为2.33%、1-2年计提比例为9.47%，2-3年、3-4年、4-5年、5年以上应收账款计提比例分别为20.07%、38.67%、51.71%、100%。
仅2023年，公司应收账款坏账计提高达1.37亿元，同年公司归母净利润仅为9098.87万元。这也意味着，公司一年产生的坏账比公司一年利润还要高。
（图 / 浪潮软件应收帐款明细）
年报中，浪潮软件并未明确说明公司应收账款方情况，但从公司业务分布来看，浪潮软件大部分应收账款大概率来源于各地方政府机构。
由于地方财政收入下滑，地方政府账款支付能力备受质疑，浪潮软件应收账款未来很有可能继续减值。
从行业增速以及账款回收情况来看，浪潮软件目前所在的电子政务行业并不是门好生意。对于公司而言，尽快转型显得很有必要。
但浪潮软件想要摆脱对电子政务的依赖或将十分困难。作为老牌软件企业，背靠浪潮集团以及山东省国资委，让浪潮软件在政府领域获取订单较为容易。
因此，近些年浪潮软件电子政务收入占比均在70%左右。而公司另一大业务电子商务成长速度相对较慢。
对于浪潮软件而言，公司已经到了加大电子商务或者其他业务拓展的关键时刻。毕竟企业发展面临困境之时，唯有走出自身的舒适圈，才能让公司持续壮大。
*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。
原文标题 : 坏账减值高于公司净利润，浪潮软件前景堪忧
