网约车上市“大年”，曹操加速上市“输血”
12月13日，网传一张微信群截图：在疑似曹操出行和合作汽车租赁公司的网约车平台核心司机群中，有司管表示，从周三（12月11日）开始，早高峰无上线记录的账号将被封禁。
新识研究所就此事联系了曹操出行和该合作汽车租赁公司，曹操出行对此事真实性予以否认，合作汽车租赁公司“三人畅行”则表示，这些司机多是非合规司机，且这只是开始，之后会陆续对非合规司机和车辆进行清理。
图源：百家号“网约车政策共享平台”
事实上，日前，曹操出行刚向香港交易所提交了更新后的招股书，公开了更多关于其运营和财务状况的详细信息。
招股书中显示，2024年上半年，曹操出行的活跃司机中，有5.01万名尚未获得网络预约出租汽车驾驶员证，这一数字占到活跃司机总数的10.7%。
对于手中已经握有9个IPO成果的李书福，这次曹操出行，能否给他一个十全十美的答卷呢？
一：曹操出行，持续亏损近78亿后需“自体造血”了
早在今年上半年，招股书第一次披露时，就能感受到曹操出行的急切。
数据显示，从2021年起，一直到2024年上半年（报告期内），三年半时间内，曹操出行的净亏损分别为30.07亿元、20.07亿元、19.81亿元、7.78亿元，亏损合计77.73亿元，虽然表面上亏损额度在逐年减少，但考虑到这条曲线平滑曲率的改变速度，录得正收益的那一天依然显得遥遥无期。
不断亏钱，成本开支控制不善是主要原因。
在招股书中，公司表示，销售及营销开支由2021年的5.06亿元增长到了2023年的8.36亿元。
而更大头来自司机补贴，招股书显示，从2022年到2023年以及2024年上半年，经调整，司机收入及补贴占出行服务收入的84.2%、79.1%、78.3%，而司机的平均每小时收入分别为30.9元、36.1元、37.2元。其对司机的补贴从2021年的13.47亿元增至2023年的20.96亿元。
图源：“曹操出行”招股书
对于曹操出行来说，这既是被动入局，也是主动推导的结果。
成立及进入市场的初期，曹操出行是自营模式的代表。然而，2021年滴滴下架后的市场反馈，却给了众多玩家们一个现实教训。
滴滴被监管之前，以滴滴为代表的自营模式大行其道，聚合模式一直难以抬头。滴滴短暂离场后，留下了一大片市场空白，众多平台开始扩大自己在聚合方向的投入。一方面，彼时的聚合平台如高德、百度、腾讯出行等都拥有庞大流量池，能通过依靠自身的流量变现，消化掉极大一部分需求，另一方面，聚合平台走的轻资产模式扩张效率更高，长期来看赚钱能力也更强。
2022年，腾讯、华为、抖音等平台相继推出聚合出行服务。2023年3月，美团也正式放弃自营，全面转向聚合平台。以高德为首的聚合平台，将地图软件作为出行领域的流量端口，达到一亿的日活跃用户数让网约车平台不必将精力花在引流上。
眼看着其它竞争者也都开始做聚合，早已渴望扩大聚合宝盆的曹操出行自然就在聚合和自营之间加大对前者的倾斜。
从2021年到2023年，来自聚合平台的订单在总订单中的占比从43.8%增至73.2%。也是因此，曹操出行不得不面临更高的佣金支出，第三方聚合平台收取的佣金分别来到2.77亿、3.22亿、6.67亿，到今年上半年，曹操出行宣布进军32个新城市并产生更多客户推荐费，销售及营销开支占总收入百分比因而增至8.4%。
而聚合模式下，泥沙俱下的运转逻辑带来的司机不合规情况又有抬头。曹操出行尚未取得网络预约出租汽车驾驶员证的活跃司机数，数年来分别为3.8万名、4.8万名、5.0万名。
造成的最直接结果就是，曹操每天收到的行政处罚数量屡创新高。今年 11 月 1 日，杭州优行科技有限公司仅一天内就收到行政处罚 34 条。
在IPO的紧要关头，如此大的监管压力和潜在的负面影响，势必会成为曹操出行在接下来一段时间主要动刀的症结。
二：上市，曹操和吉利的双向选择
选择在这个时候上市，当然首先是曹操出行背靠的吉利集团的选择。
香颂资本的沈萌对此表示，吉利集团目前的核心业务仍是造车，特别是当前汽车行业内卷竞争加剧的时候，虽然曹操出行已经是网约车业务的主要品牌，但仍需要持续不断的资源投入，而吉利更希望非核心业务通过上市、独立发展。
都知道现在是汽车行业的“大争之世”，吉利身处其中，却一直苦于不适应新时代营销的困境之中。
过去，吉利一度被国内车圈称之为“营销鬼才”。然而，这两年，以蔚小理为代表的新势力们掌握了互联网营销的精髓，华为、小米等依靠手机品牌闻名的企业也越来越深度参与到其中来，夹在他们之间，一直以技术为宣传核心的吉利，却很难给大家刻上多深的思想烙印。
极越的闹剧就是典型，在这场数万人亲身参与，全网吃瓜的连续剧中，许多人到百度和吉利联合发文时才知道，原来极越背后的大资方，是吉利。
图源：社交平台
从银河、领克、极氪、到路特斯，吉利确实搭建起了自己的产品矩阵，但除了极氪拳头品牌不够顶尖，对于吉利这样的公司来说就是品牌心智无法深入人心。今年9月，吉利发布《台州宣言》，旨在通过整合、瘦身去更好地打响吉利的名头，于是极氪和领克合并，雷达整合进吉利，几何也并入银河。
曹操出行上市，自然也是符合吉利战略运转的重要一环。
另一方面，从曹操出行的角度出发，其近年来在扩大定制车的部署，截至2024年6月末，曹操出行在29个城市拥有超过3.3万辆的定制车，为国内规模最大的定制车队。而定制车GTV占公司GTV的比重，也从2022年的5%，迅速提升至2023年的20%，于2024年上半年达到26%。
但定制车又需要大量的前期投入，这使得公司债务负担沉重。在2021年至2023年期间，以及截至2024年6月30日和2024年8月31日，公司的短期银行借款余额依次为5.606亿元、7.295亿元、10亿元、14亿元和13亿元。在同一报告期内，公司的负债比率分别为100.9%、119.5%、148.4% 和 149.5%。
图源：曹操出行招股书
在这种情况下，对于曹操出行来说，IPO自然是一搏，毕竟脱离了吉利这个现金奶牛之后，讲好故事是关键，而定制车自然就是这个故事，这个故事很大的核心又在于自动驾驶，今年10月，曹操出行CEO龚昕在出席第六届全球智能驾驶大会时也透露，计划在两年内推出完全定制化Robotaxi车型。
实际上，嘀嗒出行和如祺出行都已经在今年成功上市，此外，11月13日，盛威时代（旗下平台有出行365、365约车）向港交所递交招股书。从这些角度来看，对于曹操出行，赶上这一波上市潮，也是自己的发展需要。
写在最后
不过无论上市与否，平台们处理好合规问题仍然是重中之重。
早些时候，代叫黑产问题被全网关注。今年以来，多地监管机构多次约谈网约车及聚合平台，要求整改，主要问题包括：未彻底清理不合规的驾驶员和车辆、订单转卖现象，以及部分平台投诉率高企。
据一个司机在社交平台上透露，自己是曹操出行平台的司机，其乘客是在滴滴出行小程序入口进入后打到，不仅平台不一，该乘客实际支付130元，自己只拿到了76元，抽佣比例远超30%。经过调查，其发现，司机手机上显示乘客实际支付91元，这其中的39元差价刚好占到了130元的30%。也就是说，平台间通过交易订单，二次抽成，给到司机手里的就少之又少。
2023年上半年，交通运输部等五部门发布的《关于切实做好网约车聚合平台规范管理有关工作的通知》中，乘客因安全责任事故受到损害时，规定聚合平台按照《消费者权益保护法》履行先行赔付责任。
显然，对于曹操出行来说，在IPO临门一脚的关头，重拳出击这些非合规问题，无论是对于修复利润表，还是维护司机利益，又或者是帮助吉利集团分忧，都将意义重大。
作者：朱永康
编辑：钟响
原文标题 : 曹操出行跑步上市前解难题：整合监管风险，提升“造血能力”
