【潮汐商业评论原创】
3800亿的云和AI投资尘埃落定，AI已然成为阿里巴巴的核心战略。
的确，近期马云的回归让人们重新把目光聚集到这个靠着黄页起家，至今已有25年的科技巨头，而正如一些分析师所言：那个曾经还带着些电商标签的公司，似乎正孕育着一些新故事。
这一点在财报中也得到了印证。2月20日，阿里最新发布的财报显示，2024年全年该公司营收逼近万亿，第三季度净利润更是高达到464.34亿元，同比大增333%，一度让其美股盘前大涨9.58%。
市场普遍认为，本季度财报最大的亮点在于技术投入与商业价值的共振，在Deekseek卷起AI千层浪的今天，阿里云以及阿里AI的未来将重新定义。
只是，对于未来定义的走向和市场反馈的方向，谁都无法给出一个确定的答案。
01 业绩狂飙，核心业务走过寒冬
财报显示，2024年Q4阿里表现稳健，营收同比增长8%至2801.54亿元，归母净利润同比上升239.12%至489.45亿元，经调整EBITA（反映真实的业务经营情况）同比增长4%，为548.53亿元。
这样的业绩，首先得益于阿里“回归电商主业、回归用户”战略下各大业务的表现。
具体来看，淘天、智能云、菜鸟的利润在2024年Q4均创下全年新高。其中，核心电商业务的淘天集团在本季度收入达到1360.9亿，增速5%，一改过去颓势的状态；国际数字商业集团则成为2024年连续四个季度收入增速最高的板块，同比增长分别为45%、32%、29%和32%。
较好的业务也折射出阿里已稳住了核心电商业务的基本盘。不过从整个集团看，阿里表现最为亮眼的，当属云集团。
财报显示，季度内云智能集团收入同比增幅13%至317.42亿元。此前三个季度，阿里云持续成为七大业务中保持盈利且利润增速最快的业务，同比增长分别为45%、155%和89%。而到2024年第四季度，云业务持续强劲盈利，经调整EBITA为31.38亿元，同比增长33%。
值得注意的是，在云的整体收入之中，公共云业务的收入增速达到两位数，AI相关产品收入连续6个季度实现同比三位数增幅。
对此我们可以得出一个基本结论，全球化的电商布局与人工智能技术的发展，构建起驱动阿里业绩增长的动力，而云业务可以说是功不可没。
02 从边缘到战略，智能云撑起新故事
阿里云的故事最早源于2008年，为阿里确定的“云计算”和“大数据”战略下的产物，是马云力排众议亲自主推的核心项目。
其背景是，当年的淘宝和支付宝的整个计算架构并没建立在阿里自己的底层服务上，而彼时王坚力推要通过打造自身的云设施，来促进集团业务的持续增长。
这一提议在当时遭到诸多非议和反对，公司内部普遍认为，在云设施上做投入是没有意义的支出。不过，靠着对移动互联网趋势的敏锐把握，马云依然下定决心做阿里云。
2009年，阿里开始研究云计算操作系统，并最终做出了飞天操作系统。
2014年7月1日，“MaxCompute”正式对外开放，标志着阿里云正式开启对外部的商业化服务。
2019年，阿里将核心电商业务的系统迁移至了阿里云（公有云）上。阿里云支撑起了其海量数据计算需求，验证了其强大技术可用性。
随后的几年内，阿里云持续保持了高速发展，直至近几年人工智能技术的井喷式进步。前瞻研究院的数据显示，我国人工智能核心产业规模从2019年的2000亿左右增长逼近至2024年的6000亿元人民币。
巨大的市场规模，促进AI在各行业应用的增加落地，特别是近年生成式AI语言大模型的爆发，使得客户对阿里云的计算服务部署需求迅速增长，给其带来了新机遇。例如，依托全栈先进的AI云基础设施和千问大模型，阿里云与国家电网、中央广播电视总台、招商银行、中华财险、杭州地铁集团、魅族、雷鸟等围绕深度用云和AI应用落地展开广泛合作。
从诞生到发展，再到如今，靠着飞天系统、神龙架构乃至强大芯片等硬核实力，阿里云从中获得了较大的产业红利。
目前，阿里云已为全球400万家企业提供服务，为超过60%的A股上市公司、80%中国科技创新企业提供服务，是亚太第一、全球前三的云服务商。
根据Canalys的数据，截至自然年2024年三季度，阿里云在中国大陆云市场的市场份额达到36%。来自Forrester的公有云平台Wave™评估，给出的结论则是，阿里云公有云产品及战略能力全球第二，且是唯一一家入选领导者象限的中国厂商，在共30个打分项中有17项为最高分。
除了以上的成绩，今年年初火爆的DeepSeek所重塑AI模式，也开启了阿里云的2.0时代。
得出这样的结论并非没有道理，低成本训练的模式让整个行业增加了对云和算力的需求。越来越多的企业正将AI智能推荐和自动化运维技术融入其基于云的解决方案中，苹果在近期选择与阿里达成在AI合作上的一致就是很好的证明，“大模型+云infra+算力”的组合使得阿里可以对苹果进行端云混合的部署。
无独有偶，凭借在技术上的领域和服务，阿里云亦是国内众多大模型公司的云基础供应商及主要投资方。例如，在国内大模型六小龙中，就有智谱、MiniMax、月之暗面、百川智能、零一万物等成为主要的投资对象。
这表明在AI时代，阿里云借助公司Qwen大模型的开源将获得更多的新增用户。财报还披露，截至2025年1月底，基于Qwen模型家族在 Hugging Face开发的衍生模型数量已经超过9万个，成为全球最大AI模型生态。
在本次阿里业绩会上得到的信息，即将发布的Qwen2.5-Max深度推理模型，将进一步在智能制造、金融风控等场景实现商业化突破，从而推动公共云客户AI采用率环比提升40%。
阿里云作为阿里巴巴集团面向未来发展和增长的引擎战略核心，AI战略的加持，进一步地彰显了其独特的商业使命价值。这一点，从资本市场的反应就能看出，大多人不再将阿里巴巴简单地归为一个互联网电子商务公司，更是更愿意以科技AI巨头来进行估值。
在阿里财报会第二天，摩根大通将阿里巴巴目标价格从125美元上调至170美元。汇丰将阿里巴巴目标价从125港元上调至156港元，并表示AI驱动阿里的转折点已至。
不过，要想实现真正的转折，阿里云并非高枕无忧。
即便其已然成为集团业务的香饽饽，未来客户对AI推理需求的增长也直接跟云业务挂钩，但不能否认，阿里云面临着增长难、难增长的问题。
03 加码AI，重构云服务生态和商业价值
给出这样判断的理由是，阿里云在本季度利润保持了增长，却只是限于近期的表现，若是把时间线拉长看会发现，在与华为云等竞争中如何构建高速增长和商业竞争力，成为绕不开的话题。
过去几年阿里云的营收增长速度从最高峰期的逼近60%下降到如今的13%，IDC最新报告显示，2023年上半年，阿里云在公有云laas市场的占有率为29.9%，虽身处行业第一，但低于2022年。
在2022.09.30～2024.09.30，按季度来看阿里云的营收没有明显的增长趋势。阿里云官方给出的原因是主动减少利润率较低的项目式合约类收入（即一些企业外包业务，其他厂家也存在此情况），持续提升收入质量，简单来说就是增加公有云的占比。
对比华为等竞争对手，考虑到诞生于2017年的华为云在近两年增速相对不错，会是阿里云最为直接的竞争。
我们的判断是，阿里云近年来的营收增速和相关细分领域份额下降，虽然存在市场竞争优势，其主要原因，还在于阿里移动互联网红利的消退。
价格策略也可能是一方面。
2023年阿里云在合作伙伴大会宣布史上最大规模降价，核心产品价格全线下调15%～50%，并在2024年2月29日，再次宣布史上最大力度降价，价格平均降低20%，最高降幅55%；同时在2024年12月31日，宣布2024年度第三轮大模型降价，以此通过价格换规模的策略，应对行业发展的新变化可能带来的冲击。
公开资料显示，截至2024年，中美服务器数量各自均超过2000万台（中国2000万台、美国2100万台），我国的公共云合理利用率为28%（低于欧美50%～60%的水平），私有化部署的算力资源使用率一般不超过5%。公共云算力有限，私有化算力部署较多。这意味着，中国服务器资源利用率天然偏低，所以选择降价有其必要因素。
而得益于产品结构向高利润率公共云产品的转变以及运营效率的提升，部分抵消了在客户增长和技术方面的投资增加，因此即便是降价，阿里云的利润依然不降反增，本季度，阿里云经调整EBITA为31亿，同比增长了33%，云智能集团的利润增长贡献了20亿中的8亿，排名第二。
作为中国顶级的两家超大规模云服务提供商之一，阿里云在持续释放性价比诚意的同时还能持续在本次财报中保持盈利，意味着阿里云已具拥有规模性优势。那么在未来，通过AI构建新的生态链的增长和商家价值，应当成为首选。
财报显示，本季度，阿里的自由现金流为390亿，较2023年同期大幅下降31%，自由现金流减少是由于对云基础设施投入的资本开支。
在财报电话会上，管理层透露计划未来三年在云计算和人工智能基础设施的投资3800亿，超过过去十年的投资总额。
按照目前各方面展示出来的信息看，阿里对聚焦电商和‘AI+云’的发展战略充满信心，亦对新技术周期带来的商业机遇充满期待。
一方面是基于加大对公有云投入的策略，以此确保早期的有效战略持续发力，并通过押注AI，重新让市场对阿里云进行评估，从苹果和阿里在AI上达成合作让阿里港股涨了6%以创下2022年以来新高来看，AI无疑被证明是有效的。
另外一方面如何提高一些客户的付费意愿，提升企业专属模型的客单价水平，则是阿里云能否把AI故事转为商业价值的关键，毕竟目前其AI收入在整个云服务里面的占比还不到10%。
未来，通过云和AI的深度捆绑和创新战略，阿里云有可能成为在全球范围内最重要的AI基础设施供应商之一和最大的AI智能云计算网络之一。这是阿里云的目标。
04 写在最后
现在的阿里和阿里云，已经走过“寒冬。
如同摩根士丹利在最新研报中指出，“阿里巴巴正从电商平台向AI基础设施运营商转型，其技术复用能力在第三财季财报中已初步显现。随着MoE架构模型的商业化和智算中心产能的释放，2025年有望成为阿里巴巴技术红利爆发的元年。”
就阿里云而言，后续客户对云计算的需求将更多地由人工智能来带动，在这一环境下，随着既定的市场策略明确，并持续在AI上保持高强度创新投入，阿里云或将在技术生态和商业化方面找到更为正确的增长突破口。
原文标题 : AI，重新定义阿里云
