芝能智芯出品
面对全球半导体产业周期波动，MPS交出了一份超出预期的2025年第一季度成绩单。
收入创下新高，营收同比增长近四成，现金流充裕，利润稳定，多元化业务布局逐步显现出穿越周期的能力。
从存储与计算的高速扩张，到汽车电子的持续放量，再到企业数据业务的短期调整与长期潜力，将技术优势转化为实际增长的能力。
借助其在电源管理领域的技术积累和全球化供货体系，MPS正悄然从一家“电源芯片公司”向面向未来的“系统型解决方案企业”过渡，步步为营地构建起强大护城河。
备注：MPS这个案例确实是值得我们研究，所以我们把他们的3月份投资者日有关AI和汽车的部分摘录出来单独整理。
Part 1
财务稳健之下的结构性转变
● MPS 2025年第一季度营收达到6.376亿美元，同比增长39.2%，增长曲线并非源自单一市场爆发，而是多条产品线协同发力的结果。
特别是在存储与计算、汽车、通信等高景气板块持续放量的推动下，公司多元化战略已不再停留在结构调整的层面，而是成为利润增长的稳定器。
● 毛利率维持在55%以上，在原材料、产能利用率与定价博弈激烈的背景下能保持这一水准，反映出MPS在供应链管理和产品定位上的深度思考。
研发投入稳步增长至1.335亿美元，带动非GAAP运营支出同比增长5.9%，这部分支出正被用于持续拓宽产品矩阵、支撑未来几个季度的增长曲线。
● 净利润方面，在研发持续加码、部分业务成本上行的前提下仍实现1.938亿美元的非GAAP利润，说明公司在拓展过程中并未牺牲盈利效率。
同时，现金流成为另一个亮点，季度经营活动现金流高达2.564亿美元，账面资金超过10亿美元，为公司后续研发、并购及扩产提供了坚实后盾。
应收账款和存货水平均有所上升，销售回款周期拉长6天，存货周转时间增加8天，正在为未来订单增长预作准备，另一方面也提示短期运营节奏可能需要更为精细的动态调度，以避免资金使用效率下降。
展望 2025 - 2027 年，MPS 设定了清晰且具有挑战性的非 GAAP 财务目标。在营收方面：
◎ 计划超越市场增长率 10% - 15%；
◎ 毛利率目标维持在 55% - 60% 区间，旨在确保产品盈利能力和成本控制的平衡；
◎ 运营支出控制在年度营收增长的 80% - 90%，以实现高效的资源配置和成本管理；
◎ 现金返还股东比例设定为自由现金流（FCF）的 40% - 50%。
Part 2
业务层的亮点与节奏变化
● 存储与计算板块持续释放动能，成为季度增长的最大驱动。营收同比大涨77.7%，已占到总营收的近三成。
DDR5渗透率提升驱动内存电源芯片需求持续升温，而AI加持下的PC换代、游戏笔电兴起，则在客户端侧形成了广泛的结构性需求。
MPS正是凭借其在高效能电源转换、小尺寸封装和散热控制上的综合技术优势，赢得多个主流客户设计订单。
● 企业数据板块则出现环比与同比的双降。营收下滑超过三成，主要归因于大客户项目周期性调整和交付节奏推迟。
从结构看，订单与认证持续增加，反映出MPS在数据中心市场的技术路线正在得到认可。
随着AI服务器对电源模组提出更高集成度与效率要求，公司已开始布局400伏机架电源架构，预计在下半年将进入实际供货阶段。一旦这些项目实现量产，该板块的业绩弹性有望迅速释放。
● 汽车电子业务延续此前的上升势头，季度营收同比增长66.4%。
不论是ADAS，还是车载娱乐和信息系统，客户对高效率、宽输入电压、低EMI的电源芯片需求日益强烈。
MPS在48伏/800伏架构下已开始量产多个功率模块，部分产品在中国新能源车厂和欧美整车平台中已实现装机。这个板块的增量空间正在打开，短期仍有望维持双位数增长。
● 通信业务在5G基础设施升级与光模块需求增长双重加持下，实现同比53.7%的增长。
尤其是在光模块的电源管理领域，MPS产品已打入多条上行链路，其小尺寸、高功率密度设计优势在800G与1.6T光模块市场中获得正反馈。
● 消费与工业市场则呈现稳中有升的走势。
◎ 消费电子部分受到游戏终端回调影响而环比小幅下降，但智能电视、电表和可穿戴设备为业务提供了韧性支撑。
◎ 工业领域则表现相对稳健，在智能电网、工业自动化场景中，MPS针对长寿命、高可靠性的芯片方案已进入稳定放量期。
小结
横向来看，MPS正在完成从多产品向多平台的演进。纵向观察，则是在核心电源管理技术基础上进行系统级价值重塑，体现在营收结构更加均衡、利润稳定性增强，更体现在其技术边界正在向上游系统设计和下游行业应用延展。
当前AI、汽车电子、光通信三大高增长赛道正处于结构跃迁阶段，对电源芯片的需求早已超越基础电压转换层面，MPS凭借全自研的电源架构设计能力和可扩展模块化平台，将自身嵌入客户产品生态中，形成了更强的黏性与议价空间。
原文标题 : MPS 2025年Q1财报：搭上了AI的顺风车
